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  从历年走势来看，虽然申万农牧板块和农产品期货同属一个行业，但两者的行情走势大相径庭，部分时间段甚至呈现负相关性，最近年，受全球厄尔尼诺天气的影响，以豆粕为代表的农产品大幅上扬，累计最大涨幅超过

  7月份，美豆主产区持续干旱，市场担忧美豆本年度可能减产，引发一轮天气炒作。但进入8月份，美豆主产区降雨增加，旱情缓解，同时美豆8月份供需报告纷纷调高单产和库存预估，美豆期价承压回落。美国农业部(USDA)在8月10日公布的供需报告中预计，美国2017/18年度大豆单产为每英亩49.4蒲式耳，高于上月报告中预估的48蒲式耳，也远高于此前市场预估的47.0-47.5蒲式耳。同时维持播种面积不变，因此大豆总产量从上月的42.60亿蒲式耳上调至43.81亿蒲式耳;年末库存预估值相应上调至4.75亿蒲式耳，高于7月份预估的4.60亿蒲式耳。

  前新季美豆种植已确定进入到了关键的结荚期，这一段时期对降水的需求是非常高的，此时美国大豆种植区降雨对于新季大豆来说无异于“甘霖”，这对于美豆结荚率上调以及产量增长预估将产生非常明显的提振，相应的将对豆类期货利空打压。

  北美天气正常，优良率提升。美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告数据显示，截至8月27日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为60%，去年同期为73%。当周，美国大豆落叶率为6%，去年同期为5%，五年均值为5%。

  当周，美国大豆结荚率为93%，前一周为87%，去年同期为93%，五年均值为92%。

  后期发生极端天气的概率偏低。WMO报告称2017年下半年ENSO中性状态或将持续。世界气象组织（WMO）发布厄尔尼诺/拉尼娜报告称，在热带太平洋地区，尽管海表温度接近厄尔尼诺阈值，但厄尔尼诺/南方涛动（ENSO）目前仍处于“中性”状态。WMO预计，ENSO中性状态将持续至今年9月，之后其仍处于中性状态的概率为50%至60%。厄尔尼诺出现的概率稍低，为35%至45%，而拉尼娜事件不太也许会出现（出现概率为5%）。

  从全球库存/消费比来看，当前大豆供应充足。当前16/17年度全球主产国(美国、巴西和阿根廷)的产量基本定局。据7月份的USDA报告，全球大豆产量为35178万吨，消耗量为33143万吨，产销过剩为2035万吨。这导致期末库存上升了1775万吨至9478万吨，库存/消费比达到最高为28.6%，比上年度高出4.1个百分点。

  国内大豆进口同比增加，豆粕库存高企。截止到8月18日，主要港口的大豆库存量约在813.6万吨，去年同期库存为813.0万吨，五年平均791.2万吨。海关总署7月21日公布的多个方面数据显示，中国6月进口大豆769万吨，同比减少19.82%。数据并显示，6月进口量较5月进口的959万吨减少24.7%。大豆进口量略有下降，但达到了上半年的中等水准。2017年7月我国大豆进口达到1008万吨的历史顶配水平，前7个月累计进口大豆5489万吨，同比增加19%，预计2016/17年度大豆进口有很大的可能性超过9100万吨。

  农业部最新多个方面数据显示，2017年7月份400个监测县生猪存栏量、能繁母猪存栏量环比分别下降0.7%,0.9%。同时养殖效益环比下滑，未来对饲料的需求不容乐观。7月份全国在产蛋鸡存栏量为10.90亿只，环比3.51%，同比-12.80%。环比增加是因为4月份育雏鸡补栏量的原因。上半年整体补栏合计仅3.40亿只，低于去年同期的4.86亿只。整理来看，蛋鸡对豆粕的需求暂时不容乐观。水产养殖今年受到降雨的影响较大，南方部分区域受灾严重，导致水产养殖恢复受阻，存塘量不高。整体而言，国内养殖业恢复速度一般，将影响饲料消耗的进度，致使豆粕库存难以消化。

  据报道，此前中国进口商组成的一个代表团已于8月15日在内布拉斯加州Omaha市签订了一份协定，将采购大约380万吨美国大豆，货值约15.6亿美元。然后美国农业部(USDA)在8月17日公布，截至8月10日的一周里，2016/17年度大豆出口销售数量为453,200吨，远高于一周前以及四周平均值，2017/18年度大豆出口销售数量也达到了899,400吨，也就是说在这一周里，美豆出口销售飙升至135.26万吨，其间中国购买了73.75万吨，较之前一周暴涨179%，创下今年以来的单周第二高位。美豆的强劲出口有望为阴跌的美豆提供支撑。

  由于阿根廷和印尼对生物柴油出口实行出口退税导致市场之间的竞争严重不公平，冲击了美国生物柴油产业，美国商务部于2017年4月向美国国际贸易委员会提交了对阿根廷SME以及印尼PME的反倾销反补贴调查申请。5月5日美国国际贸易委员会决定对来自阿根廷和印尼的进口生物柴油进行双反税调查，并预计从8月开始征收反补贴税以及从10月开始征收反倾销税，8月22日美国商务部初步提议对印尼、阿根廷分别征收41.06%-68.28%和50.29%-64.17%的关税，这将使得两国生物柴油进口成本大幅度的增加，市场竞争力自然被削弱，这将有利于提升美国本土的生物柴油产量。受此影响，美豆油跳高领涨油脂。

  油世界表示准备调整2017/18年度全球油菜籽预测数据。该机构提醒说，加拿大油菜籽产量可能降至或低于1800万吨，这将是三年来的最低水平。虽然今年加拿大油菜籽播种面积创下历史最高纪录，但是产量仍可能下滑。

  德国汉堡的行业刊物《油世界》显示，由于澳大利亚和加拿大干旱会造成油菜籽严重受灾，从而造成2017/2018年度出口供应急剧下滑，法国和乌克兰油菜籽产量前景改善只能带来缓解，而不会抵消澳加油菜籽减产造成的供应紧张局面，全球油菜籽市场局势严峻；此外，虽然当前国内菜油供给充裕，但也处于去库存状态，一旦老库存消化殆尽，供需缺口必然出现，历来只有高价才能抑制消费，市场对国内菜油长线价格较为乐观。

  棕榈油出口继续下滑。船运调查机构Intertek Agri Services(简称ITS)发布的多个方面数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量较前月101.67万吨下降8.1%，至93.45万吨。但必须要格外注意的而是，第一大植物油进口国印度，其植物油进口同比增加。印度炼油协会发布的统计多个方面数据显示，2017年7月份印度植物油进口量达到152.5万吨，比上年同期的114.1万吨增加34%，需求增加利多国际市场植物油长期价格。

  技术上看，豆粕大幅回挫后，低位震荡，MACD绿色能量柱有所收窄，短期技术偏空。综合看来，美豆主产区未来几周降雨减少，大豆成长关键期天气仍是主要影响因素，但最近连续一个月的降雨能确保大豆生长的土壤湿度。考虑到本年度发生极端天气的概率偏低，本文认为后市天气炒作的时间和空间都将被逐步压缩。一旦后期天气预期证伪，无疑会加大当前库销比处于高位的大豆市场供应压力。美国与国内达成的阶段性大豆销售合同，以及对印尼和阿根廷生物柴油的反倾销政策能为弱势豆类走势带来一定的支撑，但不足以完全冲抵豆类整体供应过剩的利空打压。后市预计豆粕将震荡下行，跌破前低2610支撑位，棕榈油期价反弹空间存在限制，择高做空为主。

  一般而言，期货市场和股票市场具备一定的联动性，毕竟两者都代表资产价格。其中尤其是同时涉及期货领域和股票领域的周期性行业。而期货价格因具备一定领先性，往往作为对应个股板块的领先指标。但是农产品行业由于规模大、消费稳定，价格波动大多数来源于于天气，因而农产品期货市场与农业股票板块关联度并不及工业品或者黑色产业链的关联度。

  统计显示，豆粕期货指数以及油脂油料指数与申万饲料股票指数相关性分别为-0.43，-0.44。从农产品细分行业来看，生猪价格指数与申万二级畜禽养殖指数相关同样偏低，过去7年两者相关性仅为0.41。

  从相关性角度来看，依据期货价格趋势选取对应上市股票的策略，在农产品板块并不适用。此外，从今年气象模型来看，今年种植年度发生极端天气的概率偏低，农产品价格难有趋势性行情。

  但这也不排除农产品板块中表现优异的个股。统计今年以来农产品板块涨幅靠前的个股（剔除最近1年上市新股），发现涨幅超过15%的个股只有三支，（牧原股份54.61%，安琪酵母35.67%，海大集团25.03%）同期上证指数累计上涨7.34%，沪深300指数累计上涨14.67%。三支个股中，牧原股份和海大集团属于生猪养殖产业链，皆为各自细致划分领域中的有突出贡献的公司。不同的是，牧原股份以生猪养殖为主，海大集团以饲料业务为主。安琪酵母主营业务为乳制品，因其业务独特，是酵母行业唯一的高科技上市公司，并且业绩稳健，受国家队以及的其它投资者青睐。

  从经营业绩来看，农产品板块并不是业绩好，股价表现就优异。以下是三年复合增幅排名靠前的个股，其中今年以来涨幅前10的只有牧原股份。业绩比牧原股份优秀的养殖企业还有很多，但股价涨幅却不及牧原股份。从规模上看，牧原股份的股本相对其他个股较少，总股本仅为11亿左右。

  结合营收和净利润是否改善、是否属于行业细分龙头、股本以及当前股价走势，我们推荐关注一下个股：

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