近期我一直在研究白羽鸡鸡周期，文章开始我先简要写一下我的基本观点，后面再详细说明我这个基本观点的论据。

  鸡周期在19年11月达到顶峰后就开始一路下行，已经调整一年多了。按照正常情况调整两年左右就差不多，21年下半将会迎来下行周期的拐点，但由于这轮超级鸡周期叠加超级猪肉周期，大家前期获利比较多，调整持续时间也可能会比较长，有可能持续到22年才会出现拐点。

  在行业供给方面，白羽鸡的饲养需要经历“祖代肉种鸡引种、祖代肉种鸡养殖、产蛋与孵化、父母代肉种鸡引种、父母代肉种鸡养殖、产蛋与孵化、商品代肉鸡养殖和出栏”才能完成一次循环，由于从祖代肉种鸡引种至商品代肉鸡出栏的传导周期较长（第一批商品代肉鸡最短需要约58周才能出栏，最后一批商品代肉鸡出栏时间持续影响至147周左右，具体如上图所示），从而导致行业的供给弹性较低。

  在行业需求方面，市场需求方面却易受食品安全以及重大突发事件（新冠肺炎疫情、“速生鸡”报道等）、H7N9禽流感的不定期爆发以及猪肉等其他肉类价格变化等多重因素影响而出现波动。

  因此，白羽鸡的生物性生长规律决定了该行业的市场供给难以在短时间内根据市场需求的变化及时进行调节，从而容易导致行业短期市场供需匹配失衡，并直接导致产品价格出现频繁、大幅波动，使白羽鸡行业呈现业绩大幅波动的特点。特别是行业上游父母代鸡苗和商品代鸡苗由于无法储存，通常需要在48小时内完成销售，因此产品价格以及相关公司的业绩波动幅度显著大于下游鸡肉制品环节。

  如上图所示，2012年以来行业已经历4轮大的周期性波动，具体波动情况如下：

  （1）受2012年“速生鸡”事件等媒体负面报道，以及2013年初爆发的H7N9禽流感影响，终端鸡肉消费的信心遭到一定程度的打击，导致行业在2012年下半年步入低谷期；

  （2）2014年中国畜牧业协会禽业分会白羽肉鸡联盟成立后，通过行业自律对祖代肉种鸡引种数量进行约束，同时随着消费者对白羽鸡行业正确认识的提升以及禽流感影响的逐步消除，行业供需关系有所好转，但由于行业传导周期较长，因此行业整体价格虽有所复苏，但在2014-2015年整体仍处于底部盘整阶段；

  （3）随着行业在2014年、2015年引种数量的连续下降，同时海外因禽流感封关措施导致祖代白羽雏鸡引种量进一步压缩，此外行业低谷期的去产能效果明显，从而导致鸡苗及鸡肉价格在2016年均回升明显，行业也经历了一轮景气周期；

  （4）2017年下半年以来，祖代鸡引种因禽流感继续受限，同时国外种鸡企业为了阻止国内企业强制换羽，降低祖代肉种鸡中公鸡的配比数量，种公鸡的引种不足制约祖代换羽的数量，进一步限制了父母代鸡苗的供给，并且叠加非洲猪瘟导致的猪肉价格持续上涨所引发的“鸡猪替代”效应，导致市场需求大幅增加，因此，行业出现供给短缺的情况，白羽鸡行业于2019年进入了历史景气周期高点；

  （5）2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，各地学校、机关和企事业单位的复课和复工、复产均受到不同程度的影响，从而导致鸡肉产品需求量明显下降，而2017年下半年以来的高景气周期导致行业供给也明显增加，两者共同作用导致2020年以来价格显著下降。

  从图中规律我们可以看出，21年处在第四轮周期和第五轮周期的交界处，21年出现第五轮周期的拐点的可能性比较大。但也不能完全看这个图，还和需求端以及供给端有很大的关系，下面将继续来讲。

  如上图所示，2017-2019年无论商品代肉雏鸡还是鸡肉产品市场价格均呈逐年上升趋势，特别是商品代肉雏鸡价格涨幅较大，2020年1-9月又均出现显著下滑，公司产品价格走势与市场价格基本一致。

  2、2017-2019年商品代肉雏鸡和鸡肉产品销售价格持续大幅上升的原因

  A、供给端，国内祖代鸡引种数量持续保持低位，行业去产能化效果显现鉴于2013年以前上游祖代鸡引种的无序开展给行业长期、健康发展带来了较大负面影响，中国畜牧业协会组织行业内主要企业于2014年成立了中国畜牧业协会禽业分会白羽肉鸡联盟，通过行业自律对祖代鸡引种的数量进行上限约束，主动去产能，抑制行业的不健康膨胀；同时，随着2015年开始海外禽流感疫情的爆发，我国对主要引种国施行了封关，导致行业被动去产能，因此自2014年以来我国祖代鸡引种量持续稳定在较低水平，行业去产能化效果逐步显现，并从根本上改变了行业供求关系。

  2006年以来我国祖代鸡引种数量的变化情况如下图所示，另外得到最新消息2020年引种量也达到了100万套。

  供给端，随着环保、防疫等监管政策的持续趋严，中小养殖户逐步退出随着2014年新《环境保护法》的颁布，以及2016年环保*与农业*联合印发的《畜禽养殖禁养区划定技术指南》等配套制度的出台，行业环保、防疫以及“禁抗、减抗、限抗”等标准日益提高，大量中小养殖户因不符合行业监管要求，或无力承担更高的环保支出费用，在行业波动中逐步退出市场，亦导致市场供给收缩。

  C、需求端，2018年8月我国爆发非洲猪瘟，猪肉价格长期维持高位，“鸡猪替代”效应推动鸡肉消费量增加自2018年8月非洲猪瘟疫情发生以来，我国生猪养殖行业受到较大的影响。统计数据显示，2019年全年生猪出栏数为54,419万头，同比下降21.57%，全年猪肉产量为4,255.31万吨，同比下降21.25%，由此带来的猪肉价格上涨在一定程度上催生了鸡肉的替代性需求。报告期内，猪肉和鸡肉的价格变动情况如下：

  D、需求端，居民消费习惯的逐步转变，鸡肉消费量逐步上升白羽肉鸡是典型的白肉，具有高蛋白、低脂肪、低能量和低胆固醇的营养优势，同时作为工业化、标准化程度最高的肉类，食品安全高度可控。随着人民生活水平的不断提高和对健康饮食的重视程度日益提高，消费需求也逐渐从温饱型逐渐向享受型、营养型转变，鸡肉作为主流健康型肉类消费品之一，日益受到消费者的青睐，需求量不断提升。

  2019年度，我国鸡肉消费量为1,722万吨，较2018年度增幅达14.88%；人均鸡肉消费量为12.01千克，较2018年度增幅达14.38%。

  综上所述，2017年至2019年，在供给端国内行业去产能化，需求端居民鸡肉消费需求不断增加，以及非洲猪瘟引发的猪肉价格上涨等因素的共同推动下，商品代肉雏鸡和鸡肉产品市场供求关系持续改善，白羽鸡行业逐步走出行业低谷，迎来一轮景气上升周期，并导致产品销售价格持续大幅上升。

  一方面，由于团膳配餐是白羽鸡肉的主要消费渠道之一，受2020年新冠肺炎疫情影响，各地学校、机关和企事业单位的复课和复工、复产均受到不同程度的影响，从而导致鸡肉产品需求量明显下降；另一方面，由于2019年白羽鸡行业处于历史景气高点，导致行业祖代鸡引种数量连续4年维持在低位后，15出现明显增长，同时下游养殖企业和养殖户也纷纷扩大养殖规模，因此2020年鸡肉产品的市场供给量较大，而市场短期需求因新冠肺炎疫情而出现低迷，两者共同作用导致2020年鸡肉产品及商品代肉雏鸡的价格出现了明显下滑。

  在供给端方面：由于19年、20年祖代鸡引种量都达到了100万套（122万、100万）以上，祖代鸡生产周期（27周-66周）产出父母代鸡苗，20年下半年至21年半年祖代鸡在产存栏数将会持续在高位。21年如果祖代鸡的引种量不太大的线年下半年祖代鸡在产存栏数将会下降。

  再加上鸡苗头部公司益生股份、民和股份在20年下半年已经出现大额亏损，中小规模公司日子更不好过，21年会有更多中小规模的公司部分产能退出。

  在需求端方面：目前国内疫情除了黑龙家和吉林外，其他地方已经快没有了，黑龙家和吉林的新增病例也已经大幅下降。今年上半年疫苗也要开始普及，将有越来越多人打疫苗，新冠对于我们的影响也会越来越小，原来由于新冠减少的鸡肉需求将会慢慢恢复。

  综上所述，从供给端的减少+需求端的复苏，21下半年或者22年鸡苗价格有望走出从19年11月开始的下行周期，开始新一轮景气周期。还要看看21年上半年祖代鸡引种量情况，如果降低到17、18年水平，21年下半年拐点可能性就比较大，这一轮会有比较大的行情。如果达到19年水平，可能要到22年才有拐点，这一轮的行情就不会有上一轮那么大，可以参考12-15年的行情。

  这里以鸡苗头部上市公司益生股份（全国最大父母代鸡苗产出）、民和股份（全国最大商品代鸡苗产出）为例来分析。

  图1展示了商品代鸡苗的价格变动情况。按天来看，我们可以看到价格变动很大，都是上上下下的，股价跟这个好像没有关系，但是拉长时间来看，可以分成四个大周期。民和、益生股份股价整体上也是分为四个大周期，但股价和鸡周期的时间不是完全一致的，会有一定量的提前或者滞后。

  鸡周期2013年1月开始周期二，益生股份股价12年11月触底，民和股价2014年第一季度触底，开始了周期二。鸡周期2016年1月开始周期三，民和、益生股价2015年第三季度触底开始了周期三（因为15年上半年股票大牛市，导致这个股价周期不是很明显）。鸡周期2017年1月开始周期四，民和、益生股价2018年第一季度才触底，开始周期四。

  综合起来，从历史情况来看，股价和鸡周期整体上是一致的，只是股价会有提前或者滞后期。周期四这个超级周期已经持续3年多，比前三个周期都长，企业在这个周期中收益最大，盘整持续时间也可能会比较大家预期的长，如果到21年底的线年了。

  图2、图3展示民和股份、益生股份股价和当季利润的关系,其中2020年第四季度具体还没有出来，我根据业绩预告取值来估算。鸡周期影响了公司的利润，公司的利润又影响了股价，所以整体上公司的股价跟当季利润走势是一致的，也是按照四个周期来走的。

  周期三、周期四（16年-20年）的周期走势很明显，这几年得益于15-18年祖代鸡引种量大幅下降，鸡周期在景气周期收益很丰厚，股价的涨幅也很可观。

  周期二（13年-15年）的股价波动比周期三、周期四要小，主要是11年-14年的天量祖代鸡引种量导致的供给端过剩，上市公司利润也受到很大影响，长期处于亏损状态，景气周期获得利润也没有那么多。现在祖代鸡引种量19年122万、20年100万，也是增幅不小，如果21年引种量也很大的话，很可能出现周期二的走势。我们下面主要来分析一下周期二股价和当季利润情况。

  民和股份12年3月周期一17元达到高位后一直向下，由于11年到13年祖代鸡的天量引种量，一直到14年3月达到了最低位6元，盘整整整两年。14年第二季度净利润开始转正，股价也开始上升，一直到14年第四季度利润高位，股价达到了9块。15年第一季利润又开始亏损，但当时15年上半年是超级大牛市，一直到15年6月，股价涨到了19元。然后牛市结束15年第三开始调整，最低达到8块附近，15年底周期二结束。由于14年引种量（118万）开始下降，15年暴跌到72万，16年开始超级鸡周期（周期三），16年7月股价最高涨到了36元。益生股份走势也是有点类似，整体上也是差不多这个情况。

  综合以上情况，基本上在当季利润亏损达到两、三个季度以上股价，股价触底；当季利润由亏损转正或者亏损明显减少的同时，股价也会迎来大涨。

  现在供给端：19年祖代鸡引种量122万、20年100万，量还比较大，供给端出现过剩。需求端：21年春节后猪肉价格很可能开始下降，鸡肉替代猪肉的需求会有下降，不过疫情影响减少，团餐鸡肉需求也会有所恢复。这一升一降，整体上我认为还是会稍微下降，不过也不是很大，因为猪肉高位要运行一段时间，新冠没有解除，团餐恢复也不会很快，所以21年祖代鸡引种量很关键。现在企业亏损时间还不是很长，从20年3季度开始亏损，亏损时间还不够长。结合周期二天量祖代鸡引入的情况来看，这次引入量虽没有那一次13年最高154万那么大，但企业获利很丰厚，产能退出也需要更长时间，盘整时间也可能不会短。

  图4是民和股份历次周期股价底部情况，因为通胀等原因，每个周期的底部是不断上移的。通过一条线，将各个周期底部串起来，下个周期底部在何处，具体会是多少很难说，但感觉也不会太远了。

  图5是益生股份股价走势图，看起来跟民和股份很像，只是周期一、周期二高低位时间节点有些不同，周期三和周期四和民和竟然基本一样。益生股份的底部呢？看起来还有一段距离。

  综合以上情况，我觉得这一次鸡周期可能盘整到在21年下半年或者22年。但民和股价调整已经一年多了，从42跌到了12，另外企业利润已经亏损两个季度，调整比较充分，比较可能要比鸡周期提前触底。益生股份的话，调整幅度没有以前的大，我觉得股价可能还有一定的调整空间。

  不少股友问股价具体触底时间，最低价是多少，我只能说对不起，这只有神才知道。由于股价最高位下来盘整时间可能会很长，大部分都一年半以上，历史最长两年，从19年11月算下来一年半落在21年5月。另外触底后也会有一段时间的横盘，但上涨很迅速的（几个月）。对于这样的股票，我的操作策略如下，仅供参考。

  我做长期打算，左侧交易，总体上按半年到一年的时间分批低位建仓，前期仓位较低，中后期，根据企业当季利润情况酌情加大仓位，股价越低，加仓比例越大。这样的考虑是基于股价变换无常，底部和持续时间很难把握，但拉长时间，我们可以在底部区域从容建仓。这次鸡周期虽然和以前不一样，但周期周而复始是不会变的。鸡周期这波大跌下来，未来两三年一两倍的涨幅，这个概率还是比较大的。投资只有追求大概率的事件，才能减少亏损。

  后续重点关注企业当季利润情况（可以从每月销售情况预估）以及祖代鸡的引种量，进一步确定鸡周期的拐点。圣农的祖代鸡今年年中出试验结果，如果能够拿到牌照对国内销售的话，可能把过去鸡周期规律完全洗牌。

  投资有风险，入市须谨慎。以上是我个人观点，仅供参考，欢迎进行有效探讨，不喜勿喷，谢谢！返回搜狐，查看更多